全國性水泥價格微漲。全國平均水泥價格上周按周上漲0.2%至338.67元人民幣每噸。在湖南、廣西、寧夏的部分地區(qū),水泥價格上漲20-30元人民幣每噸;在珠江三角洲的部分地區(qū),水泥價格下跌20元人民幣每噸,跌幅主要來自袋裝水泥制品。平均庫存水平(全國性)在5月底微升至61.06%,主要由于端午節(jié)假期、農(nóng)季以及某些地區(qū)降雨等等因素所致。隨著行業(yè)逐漸進(jìn)入淡季,整體下游需求略為轉(zhuǎn)弱。

環(huán)渤海地區(qū)煤價沒有更新。截至5月24日,環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格指數(shù)為580元人民幣每噸。由于端午節(jié)假期的關(guān)系,該指數(shù)在上周沒有更新。如果觀察中國的期貨市場,動力煤6月2日的收盤價為517元人民幣每噸,與5月24日的收盤價514.6元人民幣每噸相比,價格大致穩(wěn)定(注:由于標(biāo)準(zhǔn)不同,期貨價格不能與環(huán)渤海地區(qū)煤價直接比較)。

4月行業(yè)利潤同比上漲276%。據(jù)中國水泥協(xié)會的最新統(tǒng)計,4月行業(yè)利潤達(dá)到71億元人民幣,同比升幅達(dá)到三年來的新高。期內(nèi)增長強(qiáng)勁是由于去年的基數(shù)較低(在去年,水泥價格于第三季才開始反彈)。同時,71億元人民幣的月度利潤遠(yuǎn)高于2017年第一季的總利潤65億元人民幣,主要是受到農(nóng)歷新年假期及冬季所影響。我們認(rèn)為,2017年第二季盈利的同比表現(xiàn)將繼續(xù)保持強(qiáng)勢,因為去年的基數(shù)較低。關(guān)鍵是今年第四季的價格是否會在旺季進(jìn)一步上漲;由于2016年第四季的基數(shù)較高,所以如果今年第四季價格沒有進(jìn)一步上漲,則第四季利潤增長將大幅放緩。

我們覆蓋的水泥股上周平均下跌1.5%。當(dāng)中表現(xiàn)最好的是安徽海螺[0914.HK;持有],上周上漲0.6%;中國建材[3323.HK;沽出]的表現(xiàn)最弱,下跌3.8%。